Styret i det delvis statseide Cermaq gikk mandag morgen ut med en anbefaling av budet fra Mitsubishi, men åpnet samtidig for en budkamp de neste fire ukene.
Staten vil selge Cermaq ut av landet
Det samme gjorde Nærings- og fiskeridepartementet, som på vegne av staten er Cermaqs største eier med 59,2 prosent av aksjene.
Cermaq har oppdrettsvirksomhet både i Norge, Chile og Canada, og det har lenge vært kjent at Frøya-baserte Salmar har vært interessert i å overta den norske delen av virksomheten.
Salmars styreleder Bjørn Flatgård sier at de ikke har endret oppfatning, men at de nå må «tenke på dette».
– Per i dag er det ikke aktuelt å gå for hele Cermaq, men det kan dukke opp konstellasjoner hvor vi er med. Har det kommet et bud på helheten, så må vi akseptere at det er situasjonen, sier Flatgård.
– Jeg sier ikke at det er en slik konstellasjon på gang nå, men vi må vurdere om det er aktuelt å være med i en slik sammenheng, sier Flatgård, som ikke vil svare på om det er mulig innen tilbudsfristen på fire uker.
– Hva som vil skje de neste fire ukene vil jeg ikke gå inn på. Men jeg ser ikke bort ifra at det kommer andre bud, sier han.
– Er beredt
Senest sist lørdag fortalte Salmars hovedeier Gustav Witzøe i Adresseavisen hans virksomheter var bedre posisjonert enn noen gang til å være med på veksten i sjømatnæringen.
– Kommer det interessante prosjekter så er vi beredt, fortalte Witzøe.
Adresseavisen kjenner til at Salmar i fjor forsøkte å overta Cermaq sammen med én eller flere andre aktører, i kjølvannet av at den største konkurrenten, Marine Harvest, kom med et bud. Men daværende næringsminister Trond Giske (Ap) økte i stedet statens eierandel i Cermaq, og senere ble fôrvirksomheten Ewos solgt ut til to utenlandske oppkjøpsfond.
På spørsmål om han er skuffet over at staten ikke tok grep for å selge Cermaqs norske virksomhet til Salmar, svarer Flatgård:
– Jeg vet ikke om jeg vil bruke ordet skuffet. Her er det hensyn å ta både til verdiene i selskapet og overfor de ansatte. Men det ville selvsagt vært en stor mulighet å bygge opp en stor, norsk virksomhet. At det ble valgt en annen vei, må vi bare akseptere, sier han.
Tror ikke på motbud
Lakseanalytiker Kolbjørn Giskeødegård i Nordea Markets tror derimot at løpet er kjørt for Salmar, i hvert fall på egen hånd. Mitsubishi byr 96 kroner per aksje, som gir Cermaq en verdi på 8,88 milliarder kroner. I tillegg hadde Cermaq en netto rentebærende gjeld på 2,1 milliarder kroner ved utgangen av andre kvartal.
– I denne omgang er det nok kjørt. Dette vil innebære et veldig stort løft for Salmar, sier han.
Giskeødegård syns det er vanskelig å se for seg et motbud.
– Prisen er såpass bra at det er vanskelig å se for seg at noen andre kommer på banen, sier Giskeødegård, som tror selv bransjens gigant, Marine Harvest, vil være forsiktige med å utfordre japanerne.
– Marine Harvest har vist at de er villige til å kjøpe seg opp, men de er tilbakeholdne med å gå for høyt ut på banen og for høyt i pris, sier han.
Giskeødegård sier at Mitsubishis tilbud på 96 krone per aksje gir Cermaq en såkalt enterprise value (børsverdi pluss netto rentebærende gjeld) per kilo laks på 73 kroner.
– Hvis Cermaq hadde vært en rent norsk selskap ville det vært billig, men selskapet har 50 prosent av virksomheten i Chile og 15 prosent i Canada, og der er virksomhetene priset lavere, sier han.
Utenlandske fond
Cermaq solgte i fjor fôrvirksomheten Ewos til oppkjøpsfondene Altor og Bain Capital, men Giskeødegård tror heller ikke at en rent finansiell aktør kommer på banen.
– Det er alltid en mulig, men oppkjøpsfond går gjerne inn i næringer med en mer stabil kontantstrøm. Oppdrett er fortsatt en veldig syklusbasert næring, sier han, og peker på at Mitsubishi allerede i dag har store interesser innen sjømat. Det japanske konglomeratet eier blant annet oppdrettsvirksomheter i Chile gjennom selskapet Southern Cross Seafood.
Heller ikke DNB-analytiker Alexander Aukner er sikker på at det kommer et annet bud.
– Det er i utgangspunktet tre som kan by, Marine Harvest, Salmar og Lerøy. Men vi tror ikke Salmar og Lerøy ønsker Cermaqs chilenske virksomhet, og Marine Harvest har nylig gjort et oppkjøp i Chile. Så stiller jeg meg spørrende til hvem andre som kan plukke opp selskapet, sier han.
John Fredriksen-kontrollerte Marine Harvest bød i fjor rundt 105 kroner per aksje for Cermaq, som da også inkluderte Ewos. Nå sier selskapets konsernsjef Alf-Helge Aarskog til Bergens Tidende at de høyst sannsynlig ikke vil komme med et nytt bud.
– Det tror jeg vi kan utelukke. Vi har i grunn vært ferdig med Cermaq helt siden vi var ferdig med Cermaq, sier Aarskog.